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Jun 02, 2024

COLUNA

Por Andy Home 9 Min Read (As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.) LONDRES, 28 de janeiro (Reuters) - A China estabeleceu dois recordes notáveis ​​no ano passado em termos de comércio de metais

Por Andy Home

9 minutos de leitura

(As opiniões expressas aqui são do autor, colunista da Reuters.)

LONDRES (Reuters) - A China estabeleceu dois recordes notáveis ​​no ano passado em termos de comércio de metais com o resto do mundo.

Exportou quantidades recordes de alumínio na forma de produtos semimanufaturados, um sinal de excesso de mercado interno que ninguém parece pensar que irá acabar tão cedo.

Mas o país também importou mais cobre refinado do que nunca, um resultado ainda mais surpreendente dado outro ano recorde de importações de concentrados de cobre.

Houve também surpresas otimistas nos números do zinco e do níquel e a divulgação dos números comerciais de dezembro e do ano inteiro na terça-feira gerou uma espécie de surpresa coletiva no mercado de Londres, desencadeando ondas de atividades de cobertura de posições vendidas em todo o complexo de metais básicos. .

Se o crescimento da indústria chinesa estiver estagnado ou pior, isso não é óbvio a partir da procura de importações do país, com a óbvia excepção do alumínio.

Mas, como sempre acontece com estes números, há muita maldade nos detalhes e parece que é a dinâmica do mercado interno da China que é o factor-chave em acção neste momento.

Qualquer leitura sobre a saúde ou não da actividade industrial está a ser inundada pela profusão de desenvolvimentos da oferta, à medida que os próprios produtores da China reagem à queda dos preços.

As importações chinesas de cobre refinado atingiram um recorde de 423 mil toneladas em dezembro, elevando o total do ano para 3,68 milhões de toneladas, também um recorde.

É verdade que o aumento anual foi relativamente pequeno, de apenas 2,5 por cento, mas dado o nível de preocupação global sobre a fraqueza do crescimento da China, ainda assim foi um resultado surpreendente.

Ainda mais quando as importações recordes de concentrados de cobre são tidas em conta na equação. Estas aumentaram pelo quarto ano consecutivo e totalizaram 13,29 milhões de toneladas (peso a granel).

Em teoria, essas importações elevadas de matérias-primas deveriam significar mais produção interna, reduzindo a necessidade de importações de metais refinados.

Nos últimos anos, essas fortes importações de metais refinados poderiam ter sido explicadas pela necessidade de unidades para sustentar o comércio de financiamento colateral da China. Mas isto é uma sombra do que era antes, após as consequências do escândalo portuário de Qingdao em 2014 e o desenrolar da dinâmica monetária e das taxas de juro que tornaram o comércio tão atraente.

Pelo contrário, estes fortes fluxos de importação parecem reflectir a imagem confusa e confusa do mercado interno da China.

Uma conclusão importante é que o crescimento da procura não desapareceu completamente, apesar de ter abrandado drasticamente. Os fluxos de importação eram fortes mesmo antes da entrada recorde de Dezembro.

Dezembro, no entanto, pode ser um sinal do que está por vir, dado o número de mudanças do lado da oferta que estão agora a ocorrer.

Recuperando-se da queda dos preços, os produtores do país comprometeram-se a reduzir a produção em cerca de 300 mil toneladas este ano e a reter outras 200 mil toneladas do mercado no primeiro trimestre.

O gestor de reservas do governo, o State Reserves Bureau (SRB), também foi persuadido a absorver 150.000 toneladas de reservas de produtores locais, um afastamento do seu padrão anterior de comprar discretamente no mercado internacional.

Tudo isto criará uma escassez artificial de metal num país que aparentemente está inundado com esse material. Afinal de contas, por que razão teria Pequim consentido em comprar stock excedentário a preços acima do mercado?

O cobre é um enigma específico, mas coisas semelhantes estão acontecendo com outros metais.

Veja o zinco, por exemplo.

As importações de zinco refinado em Dezembro totalizaram 94.400 toneladas, o maior registo mensal desde 2009.

As importações anuais estavam muito abaixo dos níveis do ano passado, mas os fortes fluxos do quarto trimestre elevaram o total de 2015 para 543.400 toneladas, apenas 25.000 toneladas abaixo do total de 2014.

Isto tem pouco a ver com a procura, uma vez que a produção de aço galvanizado enfrenta dificuldades tanto como outras partes do sector siderúrgico chinês.